150亿撬动市值千亿：野蛮人吞并史

近日，乐视网第三届董事会第四十六次会议在京召开。孙宏斌以同意7票，反对0票，弃权0票的结果如愿当选乐视网董事长。此前，他曾公开表示，对乐视网董事长“没兴趣”，并称乐视为“小生意”，而自己做的是“大买卖”。

但如今的票选结果却显示，孙宏斌不但自己投了自己一票，甚至还带动董事会其他成员跟投。谈及董事长人选，孙宏斌曾透露，“梁军、张昭两位乐视网董事都是我提名的，他们会在投票时跟我一致。”加上融创直接派驻的成员，“孙宏斌的意愿”在乐视网8个董事会席位当中占了5个。

可以说，“孙宏斌想让谁来做董事长，谁就是董事长。”另外，值得注意的是，此次会议还通过了《关于变更公司法定代表人》的议案，最终全票通过乐视网总经理梁军出任公司法人。而贾跃亭在上市公司中除了保留第一大股东身份外，则不再担任任何职务。

据了解，虽然贾跃亭在乐视网的持股比例占到了26.27%，但其中超过99%已被司法冻结，而贾跃亭对乐视控股约92.07%的持股，也已全部被司法冻结。至此，贾跃亭“生态化反”的试验结果正式亮出成绩单，乐视网完成换血，正式进入孙宏斌时代。

从“辉煌的顶点”跌落，贾跃亭和乐视只用了短短10个月

当“生态化反”遭遇现实，只用了短短10个月，一家市值千亿的大公司便走向“支离破碎”。娱乐独角兽复盘乐视易主全过程，析出“孙宏斌的乐视吞并史”。

乐视网成立于2004年，2010年成功上市，是国内首家A股上市的视频网站。

2012年，乐视年报首次提出“平台+内容+终端+应用”模式，形成了以“乐视网”、“乐视影业”、“乐视致新”为代表的“上市体系”和以“汽车”、“移动”、“体育”、“金融”为代表的“非上市体系”，二者共同构成了业务庞杂的“乐视帝国”。

数据显示，自2010年上市以来，乐视网累计融资300亿；乐视非上市公司体系累计融资130亿；乐视汽车体系融资约113亿元；融创注资168亿元。粗略计算，乐视上市7年，总计融资规模高达700亿人民币。融资数额虽大，但贾跃亭的胃口显然更大。

蒙眼狂奔的扩张口号背后，是乐视逐年攀升的负债率。2012年乐视负债率达到56.1%，2013年达到58.6%，2014年达到62.2%，2015年达到77.5%，2016年则达到71.3%。漫长的拉锯战初见端倪，在乐视成立12周年前夕，“北京国安与乐视合作破裂”打响了第一枪。

2016年11月，贾跃亭发内部全员信，“反思乐视生态战略节奏过快”，承认“组织与资金面临一系列挑战”，乐视资金链断裂危机浮出水面。更有疑似某杂志记者与雷军微信聊天截图曝光，后者称乐视欠款总额在150亿人民币以上，激起大批供应商起诉乐视。

国内质疑重重，国外也同样不太平。不久后，乐视投资的法拉第未来（FaradayFuture）内华达州10亿美元项目便被爆停产。该项目还曾被为当地财务官员称为“旁氏骗局”。尽管乐视及FF方面双双否认停产，但乐视节节败退的趋势已经越来越明显。

就在此时，法拉第首款可量产电动车FF91亮相，为乐视争取了时间，而融创中国等带来的168亿人民币融资更为“乐视”的起死回生注入了一剂强心针。在披露投资细节的发布会上，贾跃亭表示，“称乐视为‘旁氏骗局’的人不是黑子，就是SB。”

150亿撬动市值千亿，孙宏斌和乐视的买卖“只赚不赔”？

虽然贾跃亭嘴上说的很硬气，但事实却并没有峰回路转。不仅仅因为168亿对于乐视的资金漏洞而言依旧杯水车薪；而是当“梦想家”贾跃亭遇上“野心家”孙宏斌，后者的势头显然不像外界说的那样“爱心泛滥”。

事实证明，孙宏斌更愿意在口头上力挺贾跃亭，面对利益，他不会充当任何人的“救世主”。

自融创中国入驻以来，乐视非上市体系先后经历了大规模裁员、高管离职、主营业务竞争力丢失等层层震荡。按照孙宏斌“该卖的卖，该合并的合并”的指示，乐视非上市体系已经拆分得支离破碎，一切用度控制在维持基本运营的状态。

仅以乐视体育为例，先后丢失了亚足联、ATP、英超以及中超的版权，摘牌五棵松体育馆“乐视体育生态中心”冠名。7月初，体奥动力也发布公告，终止向乐视体育提供一系列赛事信号，其中包括中国之队、足协杯、超级杯、日本J联赛、德甲。

一向以稀缺赛事版权傲视群雄的乐视体育，如今已经面临出局。

同样面临出局的，还有乐视创始人贾跃亭。5月，贾跃亭辞去乐视网总经理职务，专任董事长一职，梁军接任公司总经理。6月，吴孟接替贾跃亭担任乐视控股（北京）法定代表人。在乐视网2016年股东大会上，贾跃亭终于承认，非上市体系资金问题远比之前想象的严重，金融机构未能给予后续资金支持。

紧接着，贾跃亭及妻子甘薇近12亿个人资产被冻结；贾跃亭乐视控股持有的26.03%公司股份被冻结，价值约为159.3亿。不到一个月，贾跃亭就辞去了上市公司的一切职务，包括乐视网董事长，并退出董事会，专心造车。对此，孙宏斌表明态度，称“贾跃亭辞职是必要程序，不辞职就开除。”

贾跃亭出局，对应的就是孙宏斌操盘，这两件事中间甚至相隔不到半个月。7月中旬，乐视召开2017年临时股东大会，确认孙宏斌、梁军、张昭当选为公司第三届董事会非独立董事。时隔三天，乐视董事会上，孙宏斌毫无疑问的当选为乐视网董事长。

自此之后，孙宏斌正式成为两家上市公司——融创中国和乐视网的董事长。随着以孙宏斌为首的8人董事会格局确立，一个“新乐视”将正式走上资本市场的舞台。

接盘乐视的孙宏斌，未来何去何从？

乐视怎么就成了孙宏斌的乐视？2016年乐视资金链紧张时，贾跃亭表态想要卖掉位于北京核心商圈的世茂工三项目，后与孙宏斌建立了联系。很明显，最初孙宏斌首先是面向着乐视的土储而来，据悉在收购万达文旅项目之后，融创土地储备超过了1.5亿平方米，跃升至行业前三，仅次于中国恒大和碧桂园。

图由新浪港股整理

从顺驰到融创，尽管公司变了，但极具孙氏色彩的“疯狂并购”却始终未改。2016年尚未结束，融创中国便以13起并购战绩笑傲房企，但融创的步伐并未停止。随着乐视一步步步入钱荒，“野心家”孙宏斌携150亿巨款强力入股乐视，仅次于贾跃亭成为公司第二大股东。

无论是有意为之，还是贾跃亭倒台后的顺气自然，孙宏斌入主乐视都绝非一蹴而就。从贾跃亭相继辞去乐视网总经理、乐视网董事长、宣布退出董事会、不在乐视网担任任何职务；到融创系刘淑青、郑路出任乐视网非独立董事，孙宏斌、梁军、张昭当选非独立董事，孙宏斌当选董事长。

贾跃亭举步维艰，孙宏斌步步为营。仅凭150亿融资便拿下曾经叱咤风云、市值千亿的乐视，孙宏斌这步棋堪称教科书级范例。但这也都是后话，当前面临的危机倘若不能妥善解决，天上掉下来的馅饼也很有可能再度变成烫手山芋。

孙宏斌入主乐视，三大问题亟待解决。在日前乐视网公布的半年报业绩预告来看，2017上半年乐视网预计归属于上市公司股东的净利润亏损6.37亿元至6.42亿元，上年同期盈利2.84亿元。且截至2016年年底，乐视网应付账款仍有54.21亿元，贾跃亭的回国日期一拖再拖。

业绩造差、债务违约、巨额欠款成为乐视的当务之急。

此外，关联交易如何切割也是外界关注的焦点。就孙宏斌而言，他的切割意志相当坚决，除了屡次强调的要将上市公司业务和非上市公司业务剥离开，其本人近期也在积极与贾跃亭做切割。公告数据显示，乐视网的关联交易已经达到了29亿，应收款项的前五名甚至全部是乐视关联方。

对于业务已经交织在一起的乐视网而言，彻底切割并非易事。

而最让孙宏斌头疼的，恐怕还要数如何盘活上市公司。从招行冻结乐视资金到多家机构下调对乐视的估值，乐视生态面对的挤兑风暴正不断在扩大。贾跃亭在发表了一封公开信后便远走美国，在经历了一系列信用打折，拖延政策后，乐视品牌还能否起死回生？

孙宏斌接下来的动作值得期待。

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